爱博绿科技赴美上市 开启零碳环保新篇章

       零碳环保科技公司（CarbonZeroTechnologiesInternationalInc.），国内运营实体为深圳市爱博绿环保科技有限公司（以下简称“爱博绿”），6月12日在美国证券交易委员会（SEC）正式披露了招股书，标志着这家领先的可再生资源回收产业互联网公司向资本市场迈出了坚实的步伐。天眼查显示，爱博绿开创“互联网+再生资源回收”业务模式，自主研发了“1+4+6”产品服务矩阵，通过1个平台、4个应用、6套解决方案精准赋能每一个回收环节，构建从信息整合、上门回收、集中分拣到环保拆解的数字化回收生态链。

       零碳环保拟发行不超过45,712,500股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。招股书显示，零碳环保2022年、2023年营收分别为29.78亿元、40亿元（约5.65亿美元）；运营利润分别为2260万元、1259万元（约177万美元）；净利分别为1290万元、282.5万元（约39.8万美元）。零碳环保净利率仅0.1%。

       中国可再生资源回收行业高度分散，同时行业标准化、数字化、规模化、可溯源技术能力等亟待提升，中国政府和相关部门已发布《“十四五”循环经济发展规划》等一系列行业政策，鼓励加强回收和处理系统建设。

       爱博绿致力于建立全面、数字化、标准化的废物回收服务与平台

       零碳环保科技的国内运营主体----爱博绿成立于2016年，是一家技术驱动的可再生资源回收产业互联网公司，根据CIC报告，爱博绿是中国最大的废旧家电回收平台，通过线上应用程序和线下站点，以O2O（线上到线下）模式提供可再生资源回收平台和服务。爱博绿致力于为传统回收行业提供创新驱动力，在中国的循环产业内引领回收生态系统的数字化与标准化。

       爱博绿目前拥有博绿收收小程序-提供废旧家电和消费电子产品货源信息，博绿收收APP-实现废旧物品与再生资源的高效上门回收，分拣中心系统-用于回收信息溯源、库存管理和结算系统，涵盖“废旧物品信息-上门回收-物品分拣调度”等环节的互联网工具。通过互联网技术与线下回收网络的结合，创建了一个数字化、可溯源的回收生态系统；目前爱博绿平台拥有超过60000名第三方卖场导购、33000名上门回收人员、2940家线下回收网点入驻平台，已经建立起覆盖全国范围内500个城市（含县级市）的再生资源回收网络。    

       获得境外上市备案，彰显行业领先地位

       爱博绿于2024年5月30日获得了中国证监会境外发行上市备案通知书，为其赴美上市铺平了道路。这一举措不仅彰显了爱博绿在可再生资源回收行业的领先地位，也体现了其在推动行业数字化、标准化进程中的重要作用。

       深耕可再生资源回收，业绩高速增长

       爱博绿自成立以来，一直致力于建立全面、数字化、标准化的废物回收服务与平台。通过线上应用程序和线下站点相结合的O2O模式，爱博绿已成为中国最大的废旧家电回收平台。2023年，公司回收超过1030万台废旧家电，累计回收超2180万台，与国内多家家电拆解企业建立了长期稳定的战略合作关系。

       技术创新与知识产权，构建竞争壁垒

       爱博绿在技术创新方面的投入同样显著，已在中国国家知识产权局的专利局登记了9项专利，35项商标，41项软件著作权，为其在可再生资源回收领域的持续发展提供了坚实的知识产权保护。

       股东与管理层结构，确保稳健发展

       招股书显示，爱博绿的实控人为唐百通，通过多个投资实体合计持股23.407%，确保了公司管理层的稳定性和决策效率。此外，公司管理层的构成也体现了其在行业内的专业性和前瞻性。

       募集资金用于扩大业务品类及下游业务和并购

       零碳环保本次IPO的中介团队主要有：Ninth Eternity Securities LLC（九久证券）为其保荐人兼主承销商；Marcum Asia CPAs LLP（麦楷亚洲）为其审计师；Crone Law（科隆）、中伦分别为其美国律师、中国律师。    

       零碳环保本次发行上市的所得款项净额用于以下方面：

       约35%将主要用于把业务范畴拓展到家电、黑色金属、锂电池、电子设备和汽车以外，以增加市场份额并扩大回收服务范围；

       约25%将用于拓展下游业务，在纵向产业链方向扩大发行人的业务经营范围，包括家电拆解、塑料粒化、锂电池和汽车拆解；

       约25%将用于对从事家电拆解、塑料粒化、锂电池回收等业务的下游企业进行并购。

       约5%将用于加强发行人的研发体系；

       剩余募集资金将用于提高员工薪酬和福利待遇、招聘高级人才、员工职业培训提升以及作为一般营运资金补充。

       六大业务领域，发力未来增长

       作为国内的回收互联网龙头企业，爱博绿基于已经建立的完善的逆向物流回收体系，将进一步利用可再生资源回收平台的优势和能力实现持续增长，并寻找新的机会来拓展可再生资源回收品类并整合更多的业务领域。    

       1、数字化创新驱动的增长：通过IT与系统技术提升，未来将开发更广泛适用的数字化工具与系统平台，用以扩大用户群、促进创新和扩大回收生态系统。

       2、线上和线下客户增长：通过线上和线下增长途径扩大客户服务，建立线上系统集成的更广泛的第三方线下站点网络，覆盖更多的城市，并与更多上游供应渠道建立联系、做到渠道下沉与精细化（如乡镇和社区），扩展回收网络与货源。

       3、拓展回收品类，整合业务链：通过自身建立的回收网络体系，扩展更多的回收货源，除现有的废旧金属资源和废旧家电，未来将扩展至废纸、废塑料、废锂电池、家电拆解物、二手汽车等品类。同时通过成立或收购拆解企业，将业务链从“收集-分类-再销售”延伸到环保拆解与再生材料。从而提升毛利率，提高盈利能力，强化在行业中的价值定位，目前爱博绿通过投资参股湖北金科环保科技股份有限公司，业务已经延伸至家电拆解、再生塑料、危废处理等下游产业环节。

       4、加强与大型制造企业的业务合作：爱博绿计划与更多的大型制造公司合作，使B2B采购网络更加多样化。爱博绿还致力于与物业管理、家电维修、家庭清洁和慈善基金等各种第三方系统建立合作伙伴关系，通过合作客户的“上门服务”能力扩大采购网络和用户群。    

       5、支持ESG可持续增长：ESG原则已成为全球企业的重要理念，中国已实施相关政策，要求全国企业提交年度ESG责任报告。爱博绿将在业务模式中遵循ESG原则，吸引更多的客户和业务合作机会。

       6、参与碳交易：2021年，中国启动了全球最大的碳排放交易体系，这将为减少碳排放发挥基础性作用。爱博绿计划将通过系统收集的数据和信息，参与国际/国内碳市场来积累碳配额，以实现未来的利润增长。2023年9月，爱博绿已通过相关机构获得碳足迹认证/PCF认证登记证书。

       受益于行业成长，但仍面临多个挑战

       零碳环保所在的可再生资源行业包括废钢铁（废弃黑色金属）、废弃有色金属、废塑料、废纸、废轮胎、废旧家电、废旧消费电子产品、废汽车、废纺织品、废玻璃和废电池。近五年来，中国可再生资源回收行业的可再生资源重量稳步增长。2022年，该行业回收了4.181亿吨废物，相比2017年的2.832亿吨有所增加，而2017年至2022年期间的复合年均增长率为8.1%，预计未来五年仍将保持7%以上的平均增长率，是一个规模超过万亿的市场。    

       若细分来看，在2017至2022年中，可再生资源回收重量的快速增长其中钢铁废料占了大多数，不过废电池、废旧家电、报废车辆的回收重量增长速度更快，分别为24.2%、20.2%和10.5%。  

       CIC表示，基于我国双碳政策的提出，国民回收资源的意识将日益增强，回收行业作为绿色低碳的重要载体产业将持续成长，其预计中国资源回收行业市场在未来将呈现上升趋势，市场规模预计在2027年达到5.9亿吨，2022年至2027年的复合增速为7.1%。

       零碳环保当前业务的核心在于黑色金属以及废旧家电的回收，这说明其主要布局于可再生资源占比较大的黑色金属环节以及增速相对较快的废旧家电环节，公司在这两个环节中已有一定优势，必将受益于行业的持续成长。且今年国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，这将加速我国整个回收产业的发展，零碳环保也将从中获益。但零碳环保所面临的潜在挑战亦不在少数，这为公司业务的经营带来了一定压力，其中便包括了以下几个方面：

       其一，回收市场高度分散且竞争激烈。

       据CIC报告，中国的可再生资源回收行业高度分散，2022年有超过9万家公司在此类业务中运营。且市场中充斥着不同的市场参与者，其中便包括了个人回收人员、在线回收平台、实行EPR的家电生产商、电子商务平台以及拆解厂自建的回收平台等。    

       零碳环保2023年回收超过1100万台废旧家电，已成为了国内最大的废旧家电回收平台，但其所占市场份额仅有1.04%，可见该市场的分散以及竞争程度的剧烈。若未来市场竞争持续加剧，将给零碳环保的经营带来更大压力。

       其二，盈利压力仍较大。

       零碳环保虽已连续两年实现盈利，但2022、2023年的净利率分别仅有0.4%、0.1%，如此低的盈利水平，很容易随着公司的加快扩展再次陷入亏损。且随着行业竞争的持续加剧，这需要市场玩家具有更强的规模效应和运营能力，这也对零碳环保的布局能力和管理能力有了更高的要求。

       其三，能否向回收产业上的其他环节或子行业扩展是零碳环保打开成长及估值空间的关键所在。

       根据CIC报告，大多数领先的回收企业通常在可再生资源回收的子行业中占据主导地位，例如在废旧电气、固体废物、废水等细分领域。而大多数顶级的回收公司最初都是聚焦于特定的子行业，在积累优势后再横向扩展至其他子行业，从而发展成为综合性的废物回收解决方案提供商。    

       零碳环保在黑色金属、废旧家电这两个子行业有一定优势，但在二手电子产品方面业务相对较小，这或是由公司的渠道以及战略方向所决定的。回收黑色金属、废旧家电这样的大件主要是从当地的回收站、中转场、分拣中心等相对B端的供应商处采购，需要线下回收网络。而二手电子产品回收则可通过快递的方式，面对的是直接的终端消费者，所面对的供应商与回收黑色金属、废旧家电并不相同，这也就导致零碳环保向二手电子产品领域拓展的难度较大。

       不过，随着我国电动汽车渗透率的不断提升以及动力电池“退役潮”的临近，动力电池回收已逐渐迎来放量期，而动力电池的回收同样需要线下网络，零碳环保是否会向动力电池回收领域延伸?

       此外，零碳环保为拓展新增长曲线，在回收商品的同时，亦开始拓展服务收入，欲实现在产业上的纵向扩展。但从收入角度来看，目前显然并未有起色，可谓“道阻且长”。若零碳环保未能在横向扩展至回收的其他子行业，以及未能在纵向扩展至回收产业上的其他环节两个维度取得明显成效，那么零碳环保的估值水平或难以打开。

       其四，负债水平偏高，制约公司成长。  

       回收相对来说是一个依赖资产投入从而实现扩张的行业，企业加速扩展时需要大量资金的支持，零碳环保当前的负债也处于较高的水平。据招股书显示，截至2023年12月31日，零碳环保的总资产为4.89亿人民币，总负债为4.77亿元，资产负债率接近100%。且应收账款占总资产的比例高达58.8%，如此之高的应收账款，发生坏账的可能性相对上升。

       综合来看，零碳环保所处的回收行业仍保持着稳定的快速成长，且公司已在黑色金属、废旧家电两个回收子行业建立了一定优势，有望持续受益于行业的的成长。但公司同时也面临着行业竞争剧烈、盈利压力凸显、负债较高等潜在挑战。在优势与挑战同样明显的同时，零碳环保若想获得资本市场认可，或还需拿出更为优秀的成绩。

       分析人士认为，尽管面临激烈的市场竞争和行业调整，爱博绿凭借其在资源回收和环保领域的深厚积累，以及不断创新的技术解决方案，有望在国际市场中占据一席之地。